PSU stock IGL पर दो प्रमुख ब्रोकरेज—UBS और मोतीलाल ओसवाल—ने हाल की नीतिगत बदलाओं के आधार पर ‘BUY’ बनाए रखते हुए 250 रुपये का लक्ष्य रखा है, जिसमें गुजरात-स्रोत गैस पर कर रियायत और PNGRB के टू-ज़ोन टैरिफ से EBITDA मार्जिन में अर्थपूर्ण बढ़त का अनुमान शामिल है। यह दृष्टि निकट अवधि में प्रति scm मार्जिन सुधार और मध्यम अवधि में वैल्यूएशन की स्पष्टता को रेखांकित करती है।
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कंपनी परिचय
Indraprastha Gas Limited 1998 में निगमित हुई और दिल्ली-एनसीआर में सीएनजी और पीएनजी वितरण पर केंद्रित एक अग्रणी सिटी गैस डिस्ट्रीब्यूशन कंपनी है। कंपनी का मॉडल पाइप्ड और संपीडित प्राकृतिक गैस की शहरी आपूर्ति के विस्तार पर आधारित है।
गुजरात-टैक्स बदलाव
मीडिया रिपोर्ट्स के अनुसार 1 अक्टूबर 2025 से गुजरात से स्रोत की गई गैस की इंटर-स्टेट बिक्री पर 15% वैट की जगह 2% सेंट्रल सेल्स टैक्स लागू माना जा रहा है, जिससे IGL की गैस सोर्सिंग लागत घटती है। इस परिवर्तन को UBS ने “end of a tax overhang” कहा है और इसे निकट-कालीन सकारात्मक उत्प्रेरक के रूप में रेखांकित किया है।
मार्जिन पर संभावित असर
UBS के अनुमान के अनुसार कर-राहत से प्रति scm आधार पर सर्वसम्मति EBITDA में करीब 20% तक अपसाइड संभव है। मोतीलाल ओसवाल का आकलन है कि IGL को कर बदलाव से लगभग ₹0.9/scm का EBITDA मार्जिन लाभ और समग्र रूप से 16–20% per scm अपसाइड दिख सकता है।
टू-ज़ोन टैरिफ रिफॉर्म
PNGRB ने 2025 में पाइपलाइन यूनिफाइड टैरिफ में सुधार करते हुए तीन से घटाकर दो ज़ोन कर दिए हैं तथा CNG और PNG (डोमेस्टिक) पर ज़ोन-1 लाभ का विस्तार किया है, जिससे डिलीवर्ड गैस लागत घटने की दिशा मिलती है। IGL मैनेजमेंट ने 1QFY26 कॉल में इसी सुधार से ₹0.7–1.3/scm EBITDA लाभ की संभावना का संकेत दिया था।
शेयरहोल्डिंग पैटर्न
मोतीलाल ओसवाल की 1QFY26 रिपोर्ट के अनुसार जून-25 में प्रोमोटर 45.0%, DII 29.0%, FII 16.8% और Others 9.2% रहे; मार्च-25 और जून-24 में भी यही स्तर दर्ज हुए हैं। यह संरचना संस्थागत भागीदारी की स्थिरता को दर्शाती है।
PSU stock वैल्युएशन और लक्ष्य
मोतीलाल ओसवाल PSU stock IGL को 16x FY27E कंसोलिडेटेड P/E पर वैल्यू करते हुए जॉइंट वेंचर्स का ₹47/शेयर जोड़कर 250 रुपये का लक्ष्य निकालता है। UBS भी 250 रुपये के लक्ष्य के साथ ‘BUY’ बनाए रखता है और कर-राहत से EBITDA में ~20% अपसाइड की थीम पर बल देता है।
ऑपरेटिंग ट्रेंड और सोर्सिंग
1QFY26 में PSU stock IGL की कुल वॉल्यूम 6% YoY बढ़ी और EBITDA प्रति scm लगभग ₹6.16 रहा, जबकि प्रबंधन ने टैरिफ रैशनलाइजेशन लागू होने पर 7–8 के दायरे की दीर्घकालिक मार्गदर्शिका दोहराई। 30 जून 2025 को IGL के लिए APM गैस का सबसे बड़ा स्रोत गुजरात रहा, जिससे टैक्स बदलाव का प्रभाव सापेक्ष रूप से अधिक पड़ सकता है।
प्रभाव और निगरानी योग्य बिंदु
कर-नीति में बदलाव से निकट अवधि में लागत/मार्जिन प्रोफाइल सुधरता दिखता है, जबकि टू-ज़ोन टैरिफ डिलीवर्ड गैस लागत को संरचनात्मक रूप से नीचे लाने की दिशा देता है। आधिकारिक पुष्टि, संभावित उपभोक्ता पास-थ्रू, घरेलू गैस आवंटन और कच्चे तेल की कीमतों की दिशा जैसे घटक निकट-अवधि परिणामों को प्रभावित कर सकते हैं।
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